发布日期：2025-02-01 08:14 点击次数：157
（原标题：英特尔：裁人降费显成功，增长却成 “老浩劫”？）
英特尔于北京技能 2025 年 1 月 31 日上昼的好意思股盘后发布了 2024 年第四季度财报（限度 2024 年 12 月），要点如下：
1、中枢数据：规划面事迹有所好转。英特尔在 2024 年第四季度竣事营收 142.6 亿好意思元，同比下滑 7.4%，达到市集预期（138.2 亿好意思元），主淌若受客户端业务和数据中心及 AI 业务下滑的影响。英特尔在 2024 年第四季度净利润为-1.26 亿好意思元，接近于盈亏均衡线。从规划性角度看，公司的规划面利润有所回升，主淌若用度端削减有所成功。
2、各项业务情况：AI 业务难见打破。客户端业务和数据中心及 AI 业务是$英特尔(INTC.US) 最大的收入来源，两者估量占比达到 80% 以上。
1）客户端业务：本季度客户端营收 80.17 亿好意思元，同比下滑 9.4%，达到市集预期（78.8 亿好意思元）。而同时 PC 行业出货量 +3.4%，英特尔的联系业务-9.4%，标明英特尔的份额进一步被蚕食；
2）数据中心及 AI 业务：本季度数据中心及 AI 业务（含 Altera）的营收 38.16 亿元，同比下滑 4.2%，相宜市集预期（38.13 亿好意思元）。公司本季度传统劳动器和 Altera 业务均有所下滑，并未受益于本次 AI 产业链的增长。
3、英特尔事迹携带：2025 年第一季度预期收入 117-127 亿好意思元（市集预期 128.4 亿好意思元）和毛利率 GAAP33.8%（市集预期 36.4%）。收入和毛利率携带区间，都略低于市集预期。
海豚君合座不雅点：英特尔本次财报还可以。
固然公司本季度营收和毛利率都有所下滑，但都达到了市集预期。主淌若市集依然预期了，公司客户端业务的疲软和数据中心及 AI 业务难见增长的信息。而本次财报公司莫得交出 “更差” 的事迹发达，也还算可以。
对于下季度，公司预期营收 117-127 亿好意思元，毛利率（GAAP）33.8%。固然两项中枢数据均有所下滑，但合座还行。惟一 “不崩”，市集对现时公司业务面发达的容忍度较高，。
对于英特尔，现时市集最随和的是对内转变的进展。公司在 12 月依然更换了 CEO，并开启业务协调。在规划面发展受阻的情况下，公司近期的主要任务是削减成本开支、裁人降费，从而改善公司的规划气象。
而从本季度的财报来看，这波操作确乎有所成功。公司职工数目从上季度末的 12.4 万依然大幅度削减至 10.9 万。裁人降费，在公司规划用度端起到了 “立竿见影” 的消失。公司本季度的核神思划用度环比减少 3.2 亿好意思元，给公司规划面利润带来澄莹地增益。
英特尔的股价从 2021 年运行一齐下滑，其间的 AI 海浪，公司并莫得澄莹受益。而在公司迟迟难以进击 GPU 赛谈的情况下，CPU 市集的份额也在厚重丢失。捏续下滑的股价，依然厚重耗尽了对公司进击 AI 增量市集的信心。现时市集对公司的随和点，依然转向能否稳住基本盘，进而竣事迹绩面的企稳回升。现时的裁人降费，亦然公司现时对内转变的主要发力点。
合座来看，英特尔固然业务看不到澄莹增长，但核神思划用度端依然运行收窄。短期内，公司事迹仍将在低位犹豫，难以较为澄莹的改善。对于中永恒的成长性，仍需要随和公司在算力芯片或代工规模的打破与进展。如果公司迟迟难以进击算力主战场，那么降费节流的操作，也仅仅能稳一下公司下滑的劣势，并弗成给公司带来更多的增漫空间。
以下是海豚君对英特尔的具体分析：
一、中枢数据：规划面事迹有所好转
1.1 收入端：英特尔在 2024 年第四季度竣事营收 142.6 亿好意思元，同比减少 7.4%，接近公司携带上限（133-143 亿好意思元）。固然四季度接续是公司的相对旺季，但季度收入仍出现同比减少，主要受客户端业务和数据中心及 AI 业务下滑的影响。
1.2 毛利及毛利率：英特尔在 2024 年第四季度竣事毛利 55.84 亿好意思元，同比下滑 20.8%。从各业务看，公司现时的利润仍主要来自于 PC 客户端业务的孝顺。
具体毛利率方面，公司本季度毛利率 39.2%，环比大幅回升，好于市集预期（36.5%）。公司上季度毛利率的 “闪崩”，主淌若受公司一次性减值用度的影响（约 31 亿好意思元）。若剔除该影响，上季度的实质规划面毛利率 38.4%，本季度的毛利率仍有所晋升。
1.3 规划用度端：英特尔在 2024 年第四季度规划用度为 51.72 亿好意思元，同比加多 15.9%。剔除重组过甚他影响，公司核神思划用度（研发 + 销售惩处）是澄莹下滑的，主淌若公司进行了裁人降费的操作（职工东谈主数从上季度末的 12.4w 减少至现时的 10.89w）。
中枢部分来看：
1）研发用度：本季度研发用度 38.76 亿好意思元，同比下滑 2.8%，研发用度率为 27.2%。公司在三季度依然运行入辖下手东谈主员协调，本季度研发用度环比依然有所减少，但仍是公司规划用度中最大的一项；
2）销售惩处及行政用度：本季度销售及惩处用度 12.39 亿好意思元，同比减少 23.4%；销售惩处用度率着落至 8.7%；公司销售及惩处用度着落较为澄莹，主淌若公司近期进行了裁人等操作；
3）重组过甚他用度：本季度公司重组过甚他用度为 0.57 亿好意思元。旧年同时该用度端组成 “正向抵扣消失” 的原因，是由于公司在诉讼等事件下中有较好的进展。本季度重组及联系用度相对安靖。
1.4 净利润端：英特尔在 2024 年第四季度净利润为-1.26 亿好意思元，重回盈亏均衡点隔邻。
公司上季度的多半耗损，主淌若公司计提了多笔一次性用度（其中包括产线等制造金钱的减值用度、重组用度、商誉和无形金钱和递延所得税金钱的估价备抵），估量 185 亿好意思元，故而对事迹产生时弊影响。
从规划面事迹纠合性的角度看，公司上季度规划面利润为-1.4 亿好意思元，而公司本季度规划面利润晋升至 4.12 亿好意思元，这主要获利于公司毛利率的回升和裁人降费获取的消失。
二、细分数据情况：AI 业务难见打破
英特尔的业务由客户端业务、数据中心及 AI、集结及边际域、Mobileye 和晶圆代工劳动等部分组成。其中客户端业务和数据中心及 AI 业务是公司最大的收入来源，两者估量占比达到 80% 以上。
公司从 2024 年第一季度运行对报表再次协调，将数据中心及 AI 均分出了 Altera 的业务收入，以及英特尔的对外代工收入改写成了晶圆代工收入和里面业务对消项。为了数据端的纠合性，海豚君仍按原有业务结构来分析。
2.1 客户端收入
英特尔的客户端收入在 2024 年第四季度竣事 80.17 亿好意思元，同比下滑 9.4%，基本相宜市集预期（78.8 亿好意思元）。由于客户端业务占比较高，这是公司本季度营收下滑的主要要素。
从 IDC 的行业数据来看，人人 PC 出货量本季度稳中有升。本季度人人 PC 出货量 6930 万台，同比增长 3.4%。
放在一王人，对比来看。PC 处理器市集：全行业出货量 +3.4%；英特尔 PC 端季度收入-9.4%。从中可以看出，PC 行业需求稳中有升，而英特尔的联系业务却捏续下滑，公司仍在丢失联系的市集份额。
2.2 数据中心及 AI
英特尔的数据中心及 AI 收入在 2024 年第四季度竣事 38.16 亿好意思元，同比下滑 4.2%。
将数据中心及 AI 业务拆分出 Altera 业务之后，公司本季度纯正的数据中心及 AI 业务仅有 33.87 亿好意思元傍边，同比下滑 3.3%，主淌若传统劳动器的需求在本季度仍然欠安。
为了数据纠合性，海豚君仍从正本的业务分散来看。公司数据中心及 AI 业务合座同比下滑 4.2%。其中传统劳动器业务同比下滑 3.3%， Altera 业务同比下滑 11%。比较于快速增长的同业（英伟达&AMD），英特尔的业务还出现了下滑。
现时数据中心及 AI 市集需求主要聚会在 GPU 和 ASIC 规模，即使 AI 带出的新增 CPU 的需求，也被竞争敌手打包的自有 CPU/GPU 产物组合填充了。而在英特尔迟迟弗成攻克 GPU，ASIC 玩家也运行入场，英特尔离数据中心的主赛谈越走越远。
对于数据中心市集，主要随和于四大中枢云厂商（微软、谷歌、meta 和亚马逊）的成本开支情况。本季度当今仅有 meta 和微软公布了最新的成本开支情况，两家估量成本开支达到 374 亿好意思元，同比增长 92.7%。此外，两家对后续的成本开支也有还可以的预测，海豚君预估下一年两家的估量成本开支仍将有近 40% 的增长。
固然数据中心市集仍有较好的需求，但英特尔却基本退出了增量市集的竞争。
2.3 集结及边际域
英特尔的集结及边际域收入在 2024 年第四季度竣事 16.23 亿好意思元，同比增长 10.3%，收入占比仅为 1 成。客户库存在回反平方水位后，公司的集结及边际域业务迎来从底部的回暖，公司将该业务的重心转向集结和电信方面。
2.4 其他主要业务
1）英特尔的 Mobileye 收入在 2024 年第四季度竣事 4.9 亿好意思元，同比下滑 23.1%，收入占比不到 5%。本季度的下滑，固然是受公司对中国的出货量减少 50% 以上的影响，但公司依旧督察全年收入携带。
2）英特尔的晶圆对外代工劳动收入在 2024 年第四季度竣事 1.91 亿好意思元。公司本季度将晶圆代工业务又作念了再行的露馅，露馅公司晶圆业务和里濒临消项。海豚君将两者勾搭，来估算出公司对外代工劳动的情况。本季度公司对外代工有所回升，但占比仍仅有 1.3%，对公司事迹面影响较小。
<此处收尾>
海豚投研对于英特尔著述回溯：
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2024 年 8 月 2 日英特尔财报点评《全线大战败，英特尔 “黄粱一梦”》
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