债券投资机会 松原股份: 向不特定对象刊行可调节公司债券召募资金使用可行性分析论说

发布日期：2025-01-25 08:05    点击次数：75

证券简称：松原股份                 证券代码：300893 债券简称：松原转债                 债券代码：123244   浙江松原汽车安全系统股份有限公司    向不特定对象刊行可调节公司债券      召募资金使用可行性分析论说   为了进一步擢升浙江松原汽车安全系统股份有限公司（以下简称“松原股份” 或“公司”）的详细实力和中枢竞争力，公司拟向不特定对象刊行可调节公司债 券（以下简称“可转债”）。公司对本次向不特定对象刊行可转债（以下简称“本 次刊行”）召募资金使用的可行性分析如下： 一、本次召募资金使用策画   公司本次刊行拟召募资金总数不终点 27,500.00 万元（含 27,500.00 万元）， 扣除刊行用度后的召募资金净额拟用于以下名目：                                                单元：万元               名目            名目总投资           拟使用召募资金额 年产 1,520 万套汽车安全系统中枢部件全产业链 配套名目（临山镇 3 号水库二期地块）            共计                  113,285.00       27,500.00   如扣除刊行用度后内容召募资金净额低于拟干涉召募资金金额，则不及部分 由公司自筹治理。在董事会审议通过本次刊行决策后，召募资金到位前，公司将 笔据名目培植进程及规画资金需求的内容情况以自筹资金择机先行干涉募投项 目，待召募资金到位后给予置换。 二、本次召募资金投资项指标基本情况   （一）名目基本情况   名目称呼：年产 1,520 万套汽车安全系统中枢部件全产业链配套名目（临山 镇 3 号水库二期地块）   实行主体：浙江星盾汽车科技有限公司   培植地方：余姚市临山镇 3 号水库 2 期地块   培植内容：本名目策动培植汽车安全系统中枢部件坐褥车间、办公楼以及配 套从属用房，并配套供配电、给排水、消防、说念路、绿化等公用工程。   （二）名目必要性   连年来，跟着我国汽车整车行业收复增长，公司主要客户对公司居品需求进 一步扩大，公司销售限制赓续增长。2021-2023 年，公司营业收入和包摄于母公 司净利润复合增长率辞别为 31.09%和 33.33%。2024 年以来，公司规画事迹陆续 保持高速增长， 包摄于母公司净利润为 19,071.27 万元，同比增长 62.87%。   公司本年获取了某欧洲著明汽车制造商 S 客户定点供货奉告（详见公司于 告编号：2024-049）），该客户触及的订单预测将于 2027 年驱动批量供货，并 在 8 年人命周期内共计供货约 750 万套安全带、600 万套安全气囊。公司赓续取 得新老客户的定点名宗旨明客户对公司在被迫安全系统方面的名目研发、坐褥制 造、质料顾问等方面的认同。面前跟着全球供应链款式变化，各大海外车厂积极 寻求头部的自主品牌供应商已成为连年显赫的趋势，迟缓突破了安全系统规模固 有的寡头摆布的款式，为我国自主品牌供应商参与海外大市集提供了有意机会， 为公司持久发展带来积极影响。   笔据连年公司的产销情况，同期伙同汽车及零部件行业发展以及公司现在已 获定点开发名目改日新增的坐褥需求，公司提议年产 1,520 万套汽车安全系统核 心部件全产业链配套名目（临山镇 3 号水库二期地块）的培植，本次募投名目实 施后将有用扩大公司坐褥智商，知足不休增长的卑鄙市集需求，提高公司居品对 整车厂坐褥配套的智商和快速反应智商，并占据更多汽车安全系统居品市集份额， 保证公司供货智商。 被迫安全系统居品占有率，霸占市集份额   连年来，我国汽车产业尤其是零部件产业一经进入“深度国产替代”的新阶 段，由此前整车安装、表里饰基础零件、中枢零件合股模式过渡到高壁垒中枢零 部件的深度国产化，但在中枢零部件规模尤其是产业壁垒较高、具有整车能源性 和安全性条款的零件上，仍然被外资厂商主导。笔据华经产业商量院数据，2021 年，在汽车安全规模方面，奥托立夫市集占有率约 40%；均胜电子在收购日本高 田公司钞票之后成为汽车安全规模第二大供应商，市集占有率约 30%；采埃孚市 场占有率约 17%，前三大供应商共计占据 87%以上市集份额。国内原土安全系 统厂商因为发展时分尚短，居品自主率较低，行业全球竞争力较弱，业务限制较 小，国产替代的市集空间巨大。   跟着我国自主品牌整车厂的发展以及汽车产业零部件的自主化，公司通过多 年不休的自主研发以及与整车厂持久配合，突破了外资品牌的持久本事摆布，实 现了汽车安全系统居品的自主化坐褥。公司也一经从自主汽车品牌向合股、外资 品牌拓展，并取得了一定成效。公司凭借居品成本上风、先发上风及举座配套优 势，沿着“自主品牌低端-自主品牌高端-合股品牌-外资品牌”政策宗旨，加速开 拓新客户，进一步安详、扩大和擢升公司在汽车被迫安全系统行业的著明度及行 业地位。   汽车安一说念件的发展主要受到汽车产销量增长与汽车安全设置渗入率擢升 的双重影响。连年来我国汽车市集跃居全球第一，为汽车安全居品的市集空间奠 定了坚实的基础。公司相较于重庆光大产业有限公司、沈阳金杯锦恒汽车安全系 统有限公司等国内同行公司，在质料认证、产能延迟等方面都具备较强竞争力， 在改日汽车安全系统国产替代的潮水中具备先发上风，本项指标实即将有意于公 司积极扩伟业务限制，推动国产替代进程，更快的霸占市集份额。   公司汽车被迫安全系统居品本事性能无意知足现在国内大部分汽车配套的 条款，公司高端居品本事性能无意为车型提供较高汽车安全系统评分。跟着我国 汽车被迫安全市集需求容量的快速增长，本次年产 1,520 万套汽车安全系统中枢 部件全产业链配套名目（临山镇 3 号水库二期地块）将在雄厚现存居品的基础之 上，升级居品结构，提高公司汽车被迫安全系统居品的开发与坐褥智商，知足客 户需求，以进一步扩大市集份额，擢升公司详细竞争实力。   （三）名目可行性 类和淘汰类名目。国度发改委和工信部出台的《汽车产业发展政策（2009 年修 订）》   （中华东说念主民共和国工业和信息化部、中华东说念主民共和国国度发展更变委员会第 部配套的零部件坐褥单元迟缓骤整为面向社会的、独处的专科化零部件坐褥企业； 在要津汽车零部件规模要迟缓变成系统开发智商，在一般汽车零部件规模要变成 先进的居品开发和制造智商，知足国表里市集的需要，骁勇进入海外汽车零部件 采购体系；制定零部件专项发展策动，指引社会资金投向汽车零部件坐褥规模， 促使有比拟上风的零部件企业变成专科化、大都量坐褥和模块化供货智商；对能 为多个独处的汽车整车坐褥企业配套和进入海外汽车零部件采购体系的零部件 坐褥企业，国度在本事引进、本事校正、融资以及并吞重组等方面给予优先赞成。   连年来国度陆续出台了《中国制造 2025》《汽车产业中持久发展策动》《关 于促进我国汽车居品出口赓续健康发展的倡导》等诸多产业政策，指引和赞成我 国汽车零部件企业加速产业升级、智能制造等政策布局。其中《汽车产业中持久 发展策动》明确提议到 2020 年，变成多少家终点 1,000 亿限制的汽车零部件企 业集团；到 2025 年，变成多少家进入全球前十的汽车零部件企业集团。   综上，本名目主要居品为汽车被迫安全系统居品，本名目牢牢围绕公司主营 业务张开，稳当国度产业政策导向。   （1）卑鄙汽车市集的细致发展带动汽车零部件需求的赓续增长   ① 全球汽车行业发展概况   汽车行业产业链较长且触及行业浩瀚，带动经济增长智商较强，在全球主要 经济大国的产业体系中一直占据穷苦地位。现在全球汽车产业仍以燃油车为主， 已步入熟悉期。汽车产业皆集度较高，市集主要由丰田、专家、当代、通用、福 终点数十家海外整车厂商主导。 片艰巨影响，全球汽车产销量出现下滑；2021 年，芯片艰巨问题相对有所缓解， 全球汽车产销量收复正增长；2022-2023 年，全球汽车产销量举座保持波动高涨 态势。                                                                               -5%                                                                               -10%                          产量（万辆）                销量（万辆）                          产量增长率（右轴）             销量增长率（右轴）   数据来源：OICA   ② 我国汽车行业发展概况   我国的汽车工业经过多年发展，一经成为擢升我国经济举座实力的赈济产业， 在拉动经济增长、增多服务、增多财政税收等方面融会着穷苦的作用，亦然我国 产业结构转型升级的要津身分。 税优惠政策全面退出、宏不雅经济增速回落、中好意思交易摩擦、全球人人卫闹事件和 芯片艰巨等身分的影响，我国汽车产销量相对下跌；2021-2023 年，跟着全球公 共卫闹事件影响基本摒除和新能源汽车探讨政策的赈济，我国汽车产销量保持稳 定增长。现在，我国汽车产销量已衔接多年蝉联全球第一，跟着我国产业升级和 探讨赈济政策的陆续出台，我国汽车行业仍有较大的增漫空间。                          产量（万辆）                销量（万辆）                          产量增长率（右轴）             销量增长率（右轴）   数据来源：中国汽车工业协会    新能源汽车方面，新能源汽车的发展一经成为全球汽车产业发展的趋势，而 我国在新能源汽车方面的发展已处于全球当先地位，当先于全球其他主要经济大 国。2015-2023 年，我国新能源汽车产销量快速增长，产销量年均复合增长率为 终了销量 949.50 万辆，占宇宙汽车销量的比例为 31.86%。新能源汽车行业的增 长将有劲推动我国汽车行业举座发展，亦然我国汽车工业终了“弯说念超车”的必 经之路。                  新能源汽车销量（万辆）                   新能源汽车产量（万辆）                  新能源汽车销量占比（右轴）                 新能源汽车产量占比（右轴）   数据来源：中国汽车工业协会   新能源汽车行业的发展为我国自主汽车品牌带来了新的发展机遇。国内的合 资整车厂掌捏的传统汽车发动机、底盘和变速箱等中枢本事一经较为熟悉，新兴 的国产自主整车厂念念进入传统汽车规模并占据一定市集份额的难度较大。而新能 源汽车中枢本事在于电板、电机和电控，合股整车厂在这一规模的本事储备较少， 国产自主整车厂在本事水平上无意赶紧追逐上合股整车厂并终了反超。因此新能 源汽车的兴起为我国国产自主汽车品牌提供了“弯说念超车”的机会。   从现在发展情况来看，我国新能源汽车行业中自主品牌市集份额远超主流合 资品牌，以乘用车市集为例，2018-2023 年我国新能源汽车自主品牌乘用车销量 占一说念新能源乘用车销量的比例持久保持在 70%以上，2023 年自主品牌的新能 源乘用车销量为 655.35 万辆，远超合股品牌的 40.12 万辆。举座来看，自主品牌 在新能源汽车市集上的先发上风较大，改日发展出路较好。                   新能源汽车自主品牌乘用车销量（万辆）                   新能源汽车主流合股品牌乘用车销量（万辆）                   新能源汽车自主品牌乘用车市集份额（右轴）   数据来源：乘联会   （2）汽车零部件行业市集出路广袤   跟着整车制造企业向整车研发、联想、拼装的专科化坐褥模式振荡，其对汽 车零部件的需求愈发依赖外部零部件供应商，汽车零部件供应商迟缓独处于整车 制造企业。全球汽车零部件行业经过多年发展，变成了限制普遍、本事力量浑厚、 老本实力实足、产业皆集等特色。海外著明的汽车零部件企业均具备刚劲的经济 实力和研发力量，如德国的博世、采埃孚、大陆、巴斯夫；日本的电装、爱信精 机、松劣等跨国零部件巨头，指引世界零部件行业的发展宗旨。笔据《好意思国汽车   （Automotive News）线路数据自大，2023 年度全球前十大汽车零部件配套 新闻》 供应商营业收入共计 3,806.66 亿好意思元。笔据 Expert Market Research 的数据，2020 年全球汽车零部件市集限制约为 3,800 亿好意思元，预测到 2026 年将增长至 4,530 亿 好意思元，年均复合增长率 2.97%。    跟着我国汽车市集限制扩大和全球化采购赶紧增长，我国汽车零部件产业供 应体系迟缓完善，变成了全球限制最大、品类皆全、配套齐全的产业体系，我国 已深度融入全球供应链体系，成为穷苦的坐褥和供应基地。    尽管我国汽车零部件制造业营业收入稳步增长，可是其相干于我国快速发展 的汽车整车制造业仍略显不及。我国汽车零部件制造业营业收入占比汽车制造业 比例督察在 45%傍边，整车制造收入和零部件制造收入比例接近 1:1，和汽车工 业融会国度 1:1.7 的整零比例收支较大，我国汽车零部件占总计汽车产业的比重 仍有进一步擢升的空间。汽车行业广袤的市集空间为我国汽车零部件企业的发展 提供了有意的保险。而新能源汽车的发展为我国汽车零部件行业带来了新的增长 机会：一方面，我国新能源汽车探讨本事发展赶紧，部分中枢本事一经达到全球 当先水平，推动国内零部件厂商市集份额上升，以能源电板为例，笔据 SNE Research 的论说，2024 年 1-8 月全球能源电板装机量排名前十的企业中有六家为 中国企业；另一方面，由于传统汽车厂商，尤其是外资布景厂商（独资以及中外 合股）的供应链相对平定，国产零部件厂商念念切入较为困难，而新能源汽车行业 显走漏的一批国产造车新势力更偏好具备成本上风的国内零部件厂商，无意带动 原土供应链发展，提供国产替代的机会。因此跟着改日国内汽车零部件本事的逐 步熟悉和新能源汽车行业进一步发展，我国汽车零部件厂商有望突破外资布景厂 商的本事摆布，汽车零部件行业将迎来国产替代的机会。    此外，由于我国汽车零部件行业起步较晚，国内企业在企业限制、制造本事 等方面滞后，汽车零部件入口依赖程度较高，但跟着国内汽车零部件本事的发展， 我国汽车零部件入口迎来国产替代机会，2023 年入口金额为 1,935.10 亿元，同 比下跌 6.90%。出口方面，跟着中国在全球汽车零部件供应链的地位赓续擢升， 我国汽车零部件出口额赓续增长，2023 年出口金额为 6,165.86 亿元，同比上升                                                                     -10.00%                       入口金额(亿元）             出口金额（亿元）                       入口增长率（右轴）            出口增长率（右轴）    数据来源：海关总署     公司自确立以来，持久悉力于汽车被迫安全系统居品的研发、坐褥与销售， 保持与国表里主流整车厂开展本事和业务配合，并从中积蓄了丰富的汽车安全带 总成研发和坐褥警戒，较早地突破了预张紧安全带本事，况且搭载多种车型在 C-NCAP 测试中取得 5 星安全评价。在安全气囊和宗旨盘研发上，公司领有行业 内多名资深领军东说念主。公司设有居品联想开发部门、CAE 仿真和系统集成以确保 居品开发知足客户需求，同期引进海外先进的安装迷惑，以擢升安全气囊和宗旨 盘的安装线的自动化率及保证居品质料的一致性。公司在相持自主研发和调动的 基础上，不休对研发执行室进行升级校正，通过积极引进价值千万的伺服加速台 车测试系统等国表里先进迷惑，终了公司被迫汽车安全系统居品的本事升级。截 至 2024 年 6 月 30 日，                  公司领有有用专利 108 项，况且公司执行室已通过了 CNAS 国度执行室认同。 名目产能消化提供了充分市集保险     整车制造企业行为大都量衔接坐褥型企业，且国度法律律例对整车居品有严 格的强制圭表和安全条款的情况下，整车制造企业在聘用零部件供应商时，一般 需要经过持久、严格的认证，从居品的供货智商、供货质料、坐褥顾问等方面考 核其供应商。被迫安全系统居品是整车的一个必备部件，整车厂对被迫安全居品 坐褥企业的供货智商和供货质料都条款较高，因此，只消具备较大坐褥限制和较 强质料保证的供应商，且经过整车厂 1-3 年的布景探望、试样和小批量供货等审 核法子后，智力成为整车厂的及格供应商。   由于整车制造厂商对其上游零部件供应商有着严格的履历认证，其更换上游 零部件供应商的调节成本高且周期长，因此两边变成的政策配合伙伴相干相对稳 定。   公司凭借超卓的居品质料和优质的服务，已与国内主流汽车整车厂建立了良 好的配合相干。现在，公司主要客户包括吉祥汽车、上汽通用五菱、奇瑞汽车、 北汽福田等主流汽车品牌整车厂。同期，在新能源汽车板块方面，公司亦积极协 同整车厂进行新能源汽车的被迫安全系统开发，提前布局新能源汽车，并取得了 一定的效果。现在，已见效定点配套上汽通用五菱新能源、长城新能源、吉祥新 能源、奇瑞新能源、理念念汽车、合众汽车、零跑汽车、蔚来汽车及比亚迪汽车等 品牌车型，为进一步擢升在新能源汽车被迫安全系统中的配套份额及新客户的开 拓打下坚实的基础。同期，公司本年获取了某欧洲著明汽车制造商 S 客户定点供 货奉告，该客户触及的订单预测将于 2027 年驱动批量供货，并在 8 年人命周期 内共计供货约 750 万套安全带、600 万套安全气囊。   综上，公司现在优质平定的客户配合相干、充沛的名目和在手订单需求为本 项指标产能消化提供了穷苦保险。   公司卑鄙整车厂客户对汽车安全系统零部件的质料条款很是严格。公司自成 立以来，在质料磨砺体系过头迷惑培植上干涉了多量的资源和资金，在坐褥经过 王法、坐褥工艺本事、坐褥装备水平、磨砺测试妙技、清洁坐褥等方面都在行业 处于当先地位，建立了稳当海外圭表的质料顾问和品质保证体系。公司通过 IATF16949:2016 汽车行业质料顾问体系认证，有用保证居品的品质及平定性； 每批居品都经过严格测试后智力出货，有用保证居品质能安全、可靠。公司依靠 高质料的居品和服务、赓续的质料王法设施、可靠的本事赈济服务和客户建立了 持久的配合信任相干。      （四）名目经济效益分析   本名目培植期为 3 年，名目具有细致的经济效益，名目达产后，无意为公司 带来平定的现款流入。   （五）名目探讨备案及审批情况   限制本论说出具日，本名目触及的立项备案、环评批复等探讨手续尚未办理 完成，公司将按照国度探讨法律、律例条款实时、合规办理。 三、本次刊行对公司规画顾问及财务情景的影响   （一）对公司规画顾问的影响   本次召募资金投资名目稳当国度探讨产业政策，稳当公司主营业务发展宗旨， 具有细致的市集出路和经济效益。   本次召募资金投资项指标实行，将切实擢升公司坐褥智商，促进公司主营业 务进一步发展，提高公司的盈利智商，增强市集竞争力，同期擢升公司的抗风险 智商，为公司的可赓续发展奠定坚实的基础。   （二）对公司财务情景的影响   本次刊行可转债召募资金到位后，公司的总钞票和总欠债限制将相应增多， 无意增强公司的资金实力，为公司业务发展提供有劲保险。本次可转债转股前， 公司使用召募资金的财务成本较低，利息偿付风险较小。本次可转债的转股期开 始后，若本次刊行的可转债渐渐终了转股，公司的净钞票将有所增多，钞票欠债 率将迟缓裁汰，老本结构将得到进一步改善。 四、本次召募资金投资项指标可行性分析论断   本次召募资金投资名目稳当国度探讨产业政策，契合公司举座发展政策，具 有细致的市集出路和经济效益，对公司盈利增长和赓续发展具有穷苦真谛。同期， 名目告成实行后将进一步擢升公司的市集竞争力和盈利水平，为后续业务赓续发 展提供能源和保险。要而论之，本次召募资金投资名目具有必要性和可行性，符 合公司及全体激动的利益。                         浙江松原汽车安全系统股份有限公司                                  董事会